公募基金抱团瓦解风险

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公募基金抱团瓦解风险
浏览:146 发布日期:2021-03-05

白马股近期惨遭大跌,泸州老窖自高点下跌21.33%、茅台下跌15.84%、迈瑞医疗下跌15.07%,很多投资者担心这些机构抱团的白马股要就此瓦解。

那机构抱团的白马股究竟有哪些?

上图为2020Q4的个股抱团程度最高的前20名,以贵州茅台为例,36%代表了有36%的主动权益基金重仓持有了贵州茅台,这意味着你买三个基金,其中一只基金就会重仓持有茅台,抱团程度可以说是非常之高。如果抱团出现瓦解,贵州茅台中机构净流出的资金量也会相当可怕。如果你刚好持有这些股票,应当注意近期的大幅波动。

我们在2020Q4个股抱团程度的基础上增加一个筛选,筛选出抱团程度大于8%的股票,用这些股票的个数来观察市场整体的抱团程度。

数据自2003年开始,早期市场中的公募基金较少,呈现出的抱团程度很高,随着市场基金的不断发行,抱团程度逐步降低,到2016年初熔断时,市场中已经没有明显抱团的股票了。但这种情况仅仅持续了很短的半年,从2016年下半年开始,市场的抱团热情愈发高涨,当前市场的抱团程度已经恢复到了2013年的高点。如果考虑到当前的主动估计规模较2013年已经增长了300%,当前市场的抱团程度应当较此前更高。

在抱团程度的不断震荡中我们可以发现,市场(沪深300)上涨时,机构的抱团程度就会提高;横盘或者下跌时抱团就会瓦解,大家各寻出路。抱团与市场涨跌之间也并非一个单向关系,当市场下跌时,资金争相卖出,抱团股票会跌幅更明显,会促使更多资金进行卖出,形成正反馈效应。因此,当前市场的大跌或许会成为机构抱团瓦解的一个催化剂。

抱团股在历史中究竟表现如何呢?我们那持仓金额做指标筛选出了历史上公募基金持仓最多的股票,构建了基金抱团指数。

从2010年至2020年2月23日,与沪深300相比大部分时间都是跑输沪深300的,这种情况在2019年初时出现了转机,抱团股的收益持续跑赢沪深300。

把时间拉到年初至今,抱团股自最高点已经回落了20%,如果算上今天的跌幅会达到25%。如果仅从个股层面考虑,机构抱团的标的在基本面方面没有大问题,靠时间去消化估值便可;但从投资人的角度上说,如此大的回撤很难令人忍受,忍不住想要获利了结。

投资者集中对公募基金赎回会让基金经理做被动的卖出操作,产生潜在的流动性问题。虽然说当前公募基金尚有大量资金未建仓,但一般市场环境不佳时,基金经理也会选择延迟建仓,最迟可以推迟到基金成立后近6个月。而新发基金过了封闭期后还面临着散户赎回,进一步减少场内资金。如果继续叠加央行收紧流动性的预期,会产生更大危机。

我周围的很多朋友已经开始陆续赎回基金了,如果真的出现了流动性踩踏,可以择机选择一些优质的超跌标的,是个不错的机会。