港交所的李小加时代:“穷小子”拼成灵魂人物

大满贯电子娱乐网址
大满贯电子娱乐网址
栏目导航
港交所的李小加时代:“穷小子”拼成灵魂人物
浏览:88 发布日期:2021-01-13

他曾被视作交易所里的“外来人”,上任之初争议缠身。凭借一句“无知者无畏”笑称,李小加掌舵港交所11年。

两次宣布离任节点后,李小加踩着2020年尾声宣布:再见,朋友们。由此,“翻开人生的下一页。”

从2010年1月上任到离任日期提前10个月至2020年12月31日,11年间,他推动香港与内地市场的互联互通,主导了港交所最大规模的上市制度改革,并且领导港股市场不断壮大。其间,被评价为香港资本市场发展过程中举足轻重的角色,但也一度错失阿里巴巴,留下“伦港世纪联姻”失败的缺憾。

于他而言,感恩生活了20多年的第二故乡香港,港交所也就此结束了“李小加时代”,挥别任职时间最长的领导者。

“穷小子”开挂

告别信中,李小加自称曾是无知懵懂的穷小子。

他30多年的职业履历中历经几次转折,但也可以说是同代人中少见的“开挂”人生。进入金融领域之前,李小加曾当过石油工人、媒体记者。1991年,他在哥伦比亚大学获得法学博士学位,毕业后在两家资本市场领域重要的律师事务所执业。1994年,也就是我国开始允许内地国有企业在境外上市不久,李小加开始在美林证券(Merrill Lynch)工作,1999年起担任美林证券中国区总裁。

此后迈入千禧之年,李小加转任摩根大通中国区主席。在他15年的投资银行家生涯中,李小加参与了中国移动、中国电信等企业的IPO项目。

2010年1月16日,李小加接替周文耀出任香港交易所集团行政总裁,成为港交所史上首位来自内地的行政总裁。

作为既有国际投行经验又了解内地情况的掌门人,李小加开启了港交所的新局面,但其打破港交所由香港本地人担任CEO惯例的同时,也面临当地“对他不认识”“交易所业务小白”的质疑。

任职期间,李小加做的最重要一件事是联通香港与内地资本市场。不过,刚刚开始构想和内地市场互联互通,不少人认为这是“痴心妄想”:“两地市场存在巨大差异,怎么可能直通?”

最终,曾经看上去根本不可能实现的沪港通和深港通机制都成为了现实。

2014年11月17日,沪港通正式落地。上交所和港交所允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

两年后,在沪港通的成功基础上,深港通开通。至此,港交所与上交所、深交所实现互联互通,共同搭建起一个总市值70万亿元人民币的庞大市场,为内地和海外投资者提供了更多选择。

2017年7月3日,债券通北向通正式开通,内地与香港债券市场互联互通。

李小加始终相信互联互通的意义,相信内地市场的巨大空间。在沪港通开通初期,沪股通的成交量远超港股通,曾有质疑声音认为沪港通“南水北调”抽走了香港的资金。李小加回应,长期来看,港股通的成交量增长潜力一定会超出很多人的预期,因为相对于海外投资者来说,内地居民的海外资产配置需求更大。他相信,很多内地投资人会从港股通迈出走向海外的第一步。

他还在网志中表示,互联互通最大的生命力在于,它解决了一对似乎不可能解决的矛盾:既要交易便利,又要风险可控。由于互联互通机制采用本地市场原则,投资者交易对方市场的股票很方便。但是,结算交收的闭环设计,可以保证买卖对方市场股票的资金最后都原路返回,而不会以其他资产形式留存在对方市场,巧妙地实现了风险的全面监控,赢得了监管机构的信任。

错失阿里,又赢回阿里

李小加在港交所迎来职业生涯“高光”时刻,在外人看来的光辉岁月,也是于争议中负重前行。

领导港交所期间,他推动了香港上市监管30年来最大规模的改革,这也是香港市场最具争议的一次改革,前后五年时间,一度陷入强烈的矛盾冲突。

李小加此次改革源自香港资本市场错失阿里巴巴的遗憾。2012年,因同股不同权架构不符合香港上市规则,阿里巴巴被迫放弃香港上市,改道美国。此事在香港掀起了关于股权结构相关制度改革的激烈讨论,不少反对的声音认为,引入不同投票权架构一定会削弱投资者保护。

李小加是力主改革派。2013年,李小加写了一篇5000多字的日志,以传统先生、创新先生、大基金先生、小散户女士等九个身份代表不同立场,争论是否该为多层股权制开绿灯。

即使在外界非议他在为港交所谋私利、为个别公司上市开道时,他表示不害怕公开讨论,公共利益远远超出了某一家公司是否来港上市。“对于香港而言,丢掉一两家上市公司可能不是什么大事,但丢掉整整一代创新型科技公司就是一件大事,而未经认真论证和咨询就错失了这一代新经济公司更是一大遗憾。”

2018年4月30日,修订后的主板《上市规则》正式生效并开始接受新经济公司的上市申请,允许有特别投票权架构的公司、未有营业收入的生物科技公司上市,以及二次上市。

这为阿里巴巴集团2019年11月进行129亿美元的二次上市铺平了道路,阿里也成为当年港股市场最大的IPO。除此之外,小米、美团也成为上市新规后赴港上市的互联网企业。

2018年上市制度改革后,越来越多的科技公司将香港视为纽约之外的另一个融资选择。根据港交所公布数据,2020年,截至12月10日,来自新经济公司的上市集资额比2019年同期上升逾61%,新经济公司占上市新规实施以来香港整个新股市场集资总额近60%。新经济公司对股票市场平均每日成交金额的占比不断增加,由2018年的4.1%增至2020年11月的22.8%。

短短几年,香港已成为全球第二大生物科技融资中心,自上市新规生效以来,共有26家尚未有收入的生物科技公司来港上市,合共集资707亿港元。

改革同样使得香港新股市场募资额不断扩张,在过去11年时间,香港7次成为世界上最大的IPO市场。2020年,随着一批中概股回流港股,港交所的筹资额得到了大幅提升,当年6月网易、京东相继回归港股,两只股票筹资额约占港交所上半年筹资总额的62%。

对此,李小加比喻,“作为香港市场的营运机构,香港交易所在吸引企业上市方面的角色很像修路工和管道工,我们的工作主要是建设好各种基础设施、提供优质的服务,同时完善制度以破除不必要的壁垒,为企业提供公平、透明和可预期的上市制度与流程”。

“提亲”憾事:与伦交所联姻遭拒

李小加也将目光移至全球,尽管有成功,但“伦港世纪联姻”失败成了贴在身上的标签之一。

2012年6月,港交所以166.73亿港元的价格收购伦敦金属交易所(LME),后者为世界上最大的有色金属交易所,交易量约占全球基本金属期货交易的八成。收购完成后,LME成为港交所的全资子公司,港交所在交易结算运营机构的基础上开始涉足大宗商品业务,并逐渐布局“商品通”战略。

李小加曾称收购LME是“历史的巨轮带来的稍纵即逝的机会”。他表示,在商品产品方面,港交所是一个新手,由零开始十分艰巨。收购伦敦金属交易所是港交所构建商品平台的重要一环。虽然它不能解决港交所在发展商品交易与结算平台中的所有挑战,但此举是第一枪。它告诉世界,香港能够成为世界级的商品中心,能够为中国商品界宾客提供大胆迈向国际的第一站。

7年后,港交所再次发出大手笔收购邀约,意欲与伦敦证券交易所合并。

2019年9月11日,香港交易所发表了向伦敦证券交易所集团提出合并的声明。

李小加将这次交易形容为“伦港世纪联姻”,并称两者如能成功结合,将创造一个全球布局、世界领先、复盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务,合计市值有望超过700亿美元的交易所集团,向全世界市场参与者及投资者提供前所未有的、适应未来市场需求的全球市场互联互通平台。

这桩“世纪联姻”火速出圈,却也在一片激烈讨论中迅速以失败告终。在港交所公布合并计划两天之后,伦交所正式表态,董事会一致拒绝港交所的并购提意。此后港交所宣布,不继续进行对伦交所集团有关要约。

李小加遗憾未能说服伦交所。他表示,“虽然我们已经非常清楚这次联姻充满挑战,但我们仍然硬着头皮要去‘提亲’,主要是因为‘过了这个村,就没有这个店了’。因此,如果那时我们还不提亲,我们就可能永远错过争取这个极具战略价值项目的机会。”

不过,在《战略规划2019-2021》中,香港交易所提出聚焦立足中国、连接全球和拥抱科技三大主题。李小加表示,国际拓展的步伐不会因为放弃收购伦敦证交所而放缓。香港连接内地与世界的决心不会变,立志成为国际领先亚洲时区交易所的愿景也不会变。未来,港交所还将进一步丰富亚太区产品种类提升香港市场的国际竞争力,要利用好伦敦金属交易所的平台进一步扩大国际业务,还要通过国际平台更加积极地参与国际讨论、向世界展示香港市场的魅力与实力。

“灵魂人物”谢幕,港股市场总市值超45万亿港元

1月3日晚间,香港交易及结算所有限公司(简称“港交所”)正式公告,戴志坚接替李小加职务,于2021年1月1日起出任代理集团行政总裁。

李小加带领港交所走过11年征程,成为港交所史上任职时间最长的领导者,这位“灵魂人物”推动了港交所及香港资本市场的多次重大改革,也是港交所发展史上不可忽视的一位见证者。

这11年间,港交所作为亚洲重要的证券市场,规模在不断扩大。

根据港交所最新数据,截至2020年11月底,港交所主板及GEM市场总市值达到45.74万亿港元,较2019年底增长19.85%;市场成交总额达29.01万亿港元;沪港通北向交易成交额8.15万亿人民币,深港通北向交易成交额10.96万亿人民币。

截至2020年11月底,港交所上市公司数目达到2528家,年内新上市公司132家,其中IPO募资总额达到3050.46亿港元。2020年前三季度,香港IPO市场在募资额方面位列全球第三,新股上市数目上排行全球第四,其中包括多宗大型第二上市及生物科技股上市(包括网易、京东及百盛中国控股)。

沪深股通及港股通平均每日成交金额分别达人民币900亿元及232亿港元,创九个月新高。债券通于2020年7月迈进三周年,平均每日成交金额达人民币197亿元,同样为九个月新高。

港交所本身作为上市公司,也在不断壮大。2020年6月,港交所上市满20年,李小加可以说是港交所最重要的陪伴者。在李小加治下,港交所市值涨了两倍有余。截至2021年1月4日,港交所总市值达到5601亿港元。

根据港交所最新数据,2020年前三季度,港交所收入及其他收益140.91亿港元,较上年同期上升12%,创9个月新高。沪深港通2020年前三季度收入及其他收益亦创九个月新高。

如今,港交所结束了“李小加”时代。李小加卸下了11年的领导职务,将转为港交所董事会高级顾问,为期6个月,将继续为港交所提供指导并确保过渡安排顺利进行。

李小加在告别信中表示,“如果把金融看作是水的话,我在过去的工作中积累了一些与水有关的知识和经验。未来的日子里,虽然我将离开香港交易所的重要岗位,但我还是会留在香港,希望能够利用我在香港交易所学到的‘水利知识’,继续为香港、为国家、为市场做点贡献。”

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 王进雨 校对 危卓